招商证券(香港)：维持特步国际买入评级 目标价14港元

（香港）发布研究报告称，招商证券维持（01368）“买入”评级，香港预计7月中旬公布的维持二季度运营数据或证实其对零售流水强劲反弹的预测，并认为可能在运动服饰公司中给出最好的特步二季度业绩，目标价14港元，国际主要基于未来12个月的买入目标每股盈利。

该行表示，评级在最近与公司的价港讨论中，管理层表示零售流水仍在继续复苏，招商证券4月零售流水同比下降低单位数，香港但5月前两周零售流水同比增长高单位数，维持后两周零售流水进一步提升至同比增长10%+，特步6月至今，国际零售流水增长甚至比5月后两周更好。买入目标此外，评级零售库存水平约为4.5个月，而22年一季度末为4个月。由于春季和秋季系列大致相似，公司预计，若一季度库存过剩，可以在三季度出售，由于库存水平相对健康，不需要实施大规模折扣。

报告中称，管理层表示，此次618促销节的折扣水平与去年相同，如果6月反弹好于预期，折扣水平可能进一步收窄。另仍维持22财年同比增长20%-25%的营收预期，由于采取批发模式，该行认为在22年上半年的营收已在22年一季度基本销定且上海和北京对营收贡献应仅为1%-2%。

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