重阳投资：非农就业或不像数据体现的那样强劲

　　如何看待美国1月非农就业数据大超预期及未来趋势？重阳重阳投资表示，2月3日美国劳工部公布2023年1月非农就业数据，投资体现新增非农就业51.7万人，非农大幅高于市场预期的业或样强18.9万人；失业率降至3.4%，为近50年以来的不像最低位；时薪同比增速4.4%，环比增速0.3%，数据略有放缓。重阳

　　从总量上来看，投资体现本次数据存在很多一次性和技术性因素的非农扰动，比如罢工返岗的业或样强教职工、调查统计口径的不像修正、季调因子的数据更新，后续可能将有所修正（参考2022年1月新增非农由50.4万人下修至36.4万人），重阳非农就业或不像数据体现的投资体现那样强劲。从结构上来看，非农高科技企业裁员影响仍在，但占比较低；高接触性服务业如休闲酒店、教育保健等新增就业大幅回升，数据显示服务业劳动力缺口仍存。结合同样大超预期的服务业PMI、岗位空缺和劳动力缺口数据的回升和消费信贷数据的强势，我们判断经过极端天气和节假日后美国服务业迎来了快速修复。

　　重阳投资认为，在不经过衰退的情况下美国就业市场的供需紧张难以改善。目前美国劳动力市场尚有500余万的供给缺口，而劳动参与率上行缓慢，尤其是25-54岁劳动参与率已经接近疫情前高点。除此之外，由于美国居民超额储蓄和消费信贷的强势，消费需求的强劲将促使紧缩政策对就业市场的影响进一步滞后。美国就业市场供需持续紧张将是2023年美国经济的底色。叠加目前临近加息结束，通胀预期不断反复，我们对薪资增速的持续下降并不乐观。

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