22年1季度平安的交银价港归母净利润同比下降24%，降幅低于可比同业；归母营运利润同比增长10%，国际好于我们预期，维持增长主要来自寿险及健康险和银行。中国

新业务价值同比下降33.7%，平安评级符合我们预期。保险财险营运利润下降主要来自投资收益，买入目标综合成本率同比上升主要来自保证险。交银价港平安银行盈利增长强劲，国际资管和科技业务平稳增长。维持

平安具有综合金融优势，中国在医疗健康产业具有领先布局，平安评级寿险业务在渠道和产品端的保险改革仍需时间体现成效。

考虑到疫情反复，买入目标我们下调盈利和新业务价值预测，交银价港基于0.78倍2022年P/EV，将目标价从80港元下调至75港元，维持买入评级。